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[中报点评]水泥混凝土制品上市公司2017年中报综合点评

制品 中报   来源:中国水泥研究院 姜莎莎   更新时间:2017/9/23
核心提示:上半年随着大型水泥工程的相继完工,以PCCP为代表的混凝土压力管行业受需求、其他管材竞争的影响无论是订单还是产能利用率均出现明显下降。制品行业主要上市公司中龙泉股份、国统股份混凝土管材收入均出现大幅下降;青龙管业上半年混凝土管材业务同比大幅增长,去年结转合同金额较大,为今年整体收入提供良好保障;韩建河山增加了业务覆盖区域,同时通过并购拓展了业务范围,上半年收入也呈现显著增长。
  统计数据显示,今年上半年,混凝土与水泥制品,行业盈利水平明显改善,业务收入大幅提升,全行业实现主营业务收入6112.1亿元,同比增长15.5%;全行业实现利润总额311.5亿元,同比增长12.2%。然而在全行业整体收入大幅增长的情况下,部分子行业出现持续低迷市场行情,混凝土压力管为负增长,随着大型水泥工程的相继完工,以PCCP为代表的混凝土压力管行业受需求、其他管材竞争的影响无论是订单还是产能利用率均出现明显下降。制品行业主要上市公司中龙泉股份、国统股份混凝土管材收入均出现大幅下降;青龙管业上半年混凝土管材业务同比大幅增长,去年结转合同金额较大,为今年整体收入提供良好保障;韩建河山增加了业务覆盖区域,同时通过并购拓展了业务范围,上半年收入也呈现显著增长。   新增业务企业收入大增,预期全年收入明显高与去年同期   上半年,除龙泉股份以外,国统股份、青龙管业及韩建河山三家上市公司营业总收入均出现同比大幅上涨,尤其是国统股份,涨幅达到125.46%,主要是国企股东背景令公司承接了大额的PPP项目订单,而去年同期则无此项业务收入,PPP项目施工、服务实现收入增加后导致公司营业收入大幅增长,而公司之前的主要业务混凝土管材营业收入则出现同比下滑37.44%,原因是报告期产品销售业务订单萎缩,销量同比减少。   四家企业中只有龙泉股份营业收入出现同比下滑,主要原因是上半年公司PCCP业务受下游领域部分工程项目实施进展节奏延缓的影响,销量下降,而金属管件业务尽管上半年新签订单大增,但供货期大多集中在第四季度,预计金属管件业务对公司的业绩贡献将在第四季度集中体现。   青龙管业上半年收入大幅增长,收入主要来源于钢筋混凝土管材,该部分业务收入同比增长55.99%。青龙管业上一年度结转合同金额16.31亿元其中混凝土管道为14.77亿元,为今年上半年以及全年的生产及收入奠定了比较好要的基础。   韩建河山今年上半年增加了去年8月投产的湖北、吉林项目的收入,同时报告期内收购合众建材70%股权,上半年为公司贡献了1318.01万元收入,贡献净利润297.41万元。   整体来看,上述四家上市企业上半年均有一些新增业务或是去年结转合同金额较大,国统股份的PPP项目、龙泉股份的金属管件业务、韩建河山新增的业务区域及外加剂业务,青龙管业充足的结转订单,这些都为下半年企业业绩继续攀升带来较大的保障,预计全年收入都将出现明显增长。   表1:重点水泥制品上市公司上半年经营业绩比较(万元)   数据来源:上市公司中报,Wind资讯,中国水泥研究院   尽管公司营业收入都出现大幅增长,但企业净利润仍全部为净亏损,与去年同期相比,国统股份和韩建河山净亏损幅度收窄,青龙管业亏损幅度扩大,龙泉股份则是由盈转亏。国统股份PPP项目业务为公司贡献较大收益,新设立的控股子公司天合鄯石报告期内实现营业收入12528.36万元,净利润1390.18万元,使公司报告期内收入和利润的主要来源,两家PPP项目投资运营管理的主要控股子公司合计为公司实现净利润2614万元。   龙泉股份则是出现首次净亏损,主要是订单不足,销量下降,同时新增业务没有及时跟上导致上半年营业收入大幅下滑。同时营业成本下降幅度低于营业收入,公司期间费用大幅增长,导致净利润出现净亏损。   韩建河山、青龙管业也是出现上市以来罕见的业绩亏损,上半年韩建河山收购的外加剂业务为公司带来近300万净利润,基本弥补与去年的亏损差额,混凝土管材业务亏损幅度与去年基本相当;青龙管业中报显示,原材料上涨导致营业成本上升及青龙小贷报告期末大额计提贷款损失准备等因素导致公司整体利润大幅亏损。   综合比较国统股份与青龙管业财务指标最优   横向比较来看,除国统股份总资产报酬率为正值,其他三个企业资产盈利指标均为负值,销售毛利率水平青龙管业最高,期间成本控制能力国统股份最优,其次是青龙管业。从收益质量来看,青龙管业的应收账款占营业总收入比例为102.82%,是四家企业中最低的,表明青龙管业应收账款回款情况要好于其他几家公司。从资本结构和偿债能力来看青龙管业各项指标最佳,但今年上半年盈利状况较差导致偿债能力有所下降。从营运能力指标来看,国统股份存货周转率最佳,青龙管业应收账款周转率最高,国统股份今年上半年产销量下降,库存减少,而其他业务导致收入大幅增加,是导致存货周转率大幅下降的主要原因;青龙管业应收账款周转率较去年同期大幅提升。综合比较,几年上半年各项财务指标表现最佳的为国统股份及青龙管业。   表2:四家上市公司上半年财务指标比较   数据来源:上市公司中报,Wind资讯,中国水泥研究院   纵向比较来看,国统股份资本盈利水平较去年同期有所提高,但销售盈利水平同比大幅下降,资本结构较为稳定,短期偿债能力及现金偿债指标较去年同期明显下降,但营运能力指标有较大幅度改善。青龙管业出资本结构指标比较稳定以外,各项盈利能力和偿债能力指标均有所下滑,营运能力指标中存货周转率略有提升,应收账款周转率有明显改善。龙泉股份则是除了资本结构比较稳定以外其他各类财务指标均出现下滑表现;韩建河山则是唯一一家各项财务指标均出现好转的企业,盈利能力指标较去年均有小幅改善,销售毛利率较去年同期提高0.53个百分点,偿债能力也有所提升,但现金偿债能力略有下滑,营运能力中应收账款周转率有明显提升。
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